Banco Central dice que mayor volatilidad es señal de mercado maduro, pero economista lo cuestiona

El Banco Central de la República Dominicana reconoció en su Página Abierta del 4 de noviembre que la volatilidad del tipo de cambio ha aumentado significativamente desde 2025. Según el organismo, la desviación estándar de la variación diaria del tipo de cambio se multiplicó por 3.5 veces, pasando de 0.11% antes de 2025 a 0.38% en el período posterior. El Banco Central interpreta este aumento como una señal de un mercado más flexible y maduro, consistente con el régimen de flotación desde 2025.

Sin embargo, Jaime Aristy Escuder, economista, cuestiona esta interpretación. Según él, la mayor volatilidad no es una señal de mercado maduro, sino el resultado del régimen de zigzagueo monetario, que se aplicó desde marzo de 2020 hasta octubre de 2026. Este régimen, caracterizado por inyecciones y retiros masivos de liquidez, ha generado fluctuaciones bruscas en la cotización del dólar. Cada vez que se inyectan decenas de miles de millones de pesos en el mercado financiero, la tasa de cambio se deprecia de forma acelerada. Por otro lado, cuando se recogen pesos y se concentra la liquidez, la tasa de cambio se aleja de su nivel de largo plazo.

Escuder compara los dos esquemas cambiarios vigentes. Durante el régimen de zigzagueo, la volatilidad fue 4.2 veces mayor que bajo el esquema de metas de inflación, vigente entre enero de 2012 y febrero de 2020. Además, el margen cambiario promedio durante el régimen de zigzagueo fue de 33.8 centavos, frente a los 9.7 centavos bajo el esquema de metas de inflación. Esto significa que el margen cambiario fue 3.5 veces mayor durante el período de zigzagueo.

El Banco Central no incluyó estos datos en su Página Abierta, lo que Escuder considera una réplica evasiva que deteriora la credibilidad del organismo emisor.